德銀警告，這並非勵志故事而是深刻教訓：在市場頂點買入科技股，代價可能是耗費四分之一世紀回本。同期標普500含股息累計回報超650%，機會成本觸目驚心。該行借此警示當下投資者，切勿忽視高位追漲科技巨頭的潛在風險時隔26年，英特爾股價終於重新突破2000年網際網路泡沫時期的歷史高點，德銀警告稱，在高貝塔值的科技股中選錯入場時機，代價可能是整整一代人的等待。2026年4月24日，英特爾股價終於重新突破2000年網際網路泡沫時期的歷史高點，單日暴漲23.6%，創下自1987年10月以來最大單日漲幅，年內累計漲幅一度達124%。這一"歷史性回歸"表面上是一個勵志故事，但德銀在最新研報中發出了極其嚴厲的風險警示，在個股投資中，選錯入場時機的代價可能是耗費四分之一個世紀來回本。研報直言，當你在市場狂熱頂點買入一隻"最偉大的科技股"時，你是否做好了等待26年才能回本的心理準備？ 而在此期間，標普500指數（含再投資股息）已經上漲超過650%。01 從谷底到今天：300%的反彈掩蓋不了26年的沉淪研報指出，這一輪上漲的直接導火線，是英特爾發佈的2026年第一季度財報。據華爾街見聞文章指出，財報資料大幅超出分析師預期，尤其是第二季度的營收預測也顯著超出市場預期，給市場注入了強烈的信心。這一天的單日漲幅，是英特爾自1987年10月以來的最大單日百分比漲幅，歷史意義不言而喻。然而，輝煌數字背後是一段令人唏噓的歷史。就在去年（2025年）第三季度，英特爾股價相較其歷史峰值仍然下跌超過70%——這距離2000年的高點，已經過去了整整四分之一個世紀。自2025年8月觸底以來，英特爾股價累計反彈幅度已遠超300%，年內漲幅達到124%。德銀認為，這一反彈固然亮眼，但它的起點，是一個令人心碎的低谷。值得一提的是，美國聯邦政府也是這輪反彈的受益者。政府於2025年8月以非常規方式入股英特爾，持倉成本約為89億美元（約合人民幣約650億元）。隨著股價大幅回升，這筆持倉目前市值已增長至約360億美元，實現了約四倍的帳面回報。02 26年等待的真實代價：機會成本觸目驚心德意志銀行研報的真正鋒芒，在於它對機會成本的冷靜計算。研報稱，在英特爾股價從2000年高點跌落、苦苦掙扎的這26年間，標普500指數累計上漲了約370%；若將股息再投資計算在內，總回報率超過650%。換句話說，一個在2000年網際網路泡沫頂點買入英特爾的投資者，不僅要忍受長達26年的帳面虧損，還要眼睜睜看著大盤指數投資者將財富翻了數倍。這不是一個關於"堅持持有"的勵志故事，而是一個關於入場時機與個股風險的深刻教訓。德銀在研報中提出了一個令當下科技股投資者不得不正視的靈魂拷問：2000年的英特爾，是當時市值排名第二的全球巨頭。今天的科技明星，是否也可能重蹈覆轍？研報以輝達為例，提出了一個假設性問題：輝達是否有可能要到2052年，才能重新超越其當前的歷史高點？德銀指出，任何科技分析師都可能對這一類比嗤之以鼻，並列舉出兩者之間的諸多差異。但研報的用意並非預測輝達的命運，而是借助英特爾的歷史，提醒投資者：個股的內在不確定性，遠比投資者在市場狂熱時所願意承認的要大得多。03 下一個焦點：科技巨頭財報季的關鍵一周研報稱，市場的目光正迅速轉向本周即將密集發佈的"科技七巨頭"財報。其中，Alphabet、微軟、亞馬遜和Meta將於周三發佈財報，蘋果則將於周四公佈業績。這五家公司的財報表現，將在很大程度上決定當前科技股估值能否得到基本面的支撐，也將為市場提供一次檢驗"今日高飛者"成色的重要機會。 (硬AI)

【導讀】標普500指數、納斯達克指數齊創新高！輝達、英特爾創新高美東時間4月27日，美股三大指數漲跌不一，標普500指數、納指延續上漲，續創收盤新高；道指尾盤偏軟，最終略微收跌。美股迎來繁忙的一周，本周聯準會將召開貨幣政策會議，多家科技巨頭也將公佈財報。截至收盤，道瓊斯指數跌0.13%，報49167.79點；納斯達克綜合指數漲0.2%，報24887.1點；標普500指數漲0.12%，報7173.91點；後兩者均連續兩個交易日收於新高。此前消息，白宮新聞秘書萊維特向記者透露，美國總統川普當天與他的高級國家安全顧問們討論了一項由伊朗方面提出的、旨在解決戰爭問題的新提議。根據該提議，荷姆茲海峽將保持開放，而伊朗核計畫的問題則留待日後討論。市場方面，圍繞人工智慧（AI）帶來的顛覆性風險，高盛集團的策略師認為其正加劇市場關於股票估值的爭論。由Ryan Hammond領導的團隊認為：“投資者感知到的AI顛覆威脅，使得他們更加關注許多股票的‘終值’。”他們基於10年股息折現模型的分析顯示，標普500指數的終值目前約佔其整體股權價值的75%，接近最近25年來的最高水平。策略師們特別提到了近期表現下滑的軟體股及其他“輕資產”行業。對於這些價值高度集中在遙遠未來的股票而言，近期股價的大幅下跌與韌性十足的短期收益形成了鮮明對比，這進一步凸顯了長期增長前景的重要性。輝達、英特爾續創歷史新高美東時間4月27日，輝達收漲4%，報216.61美元/股，盤中一度觸及216.83美元/股，均刷新歷史紀錄。截至收盤，輝達最新市值為5.26兆美元。值得注意的是，3月30日以來，輝達股價已累計上漲近30%。英特爾收漲2.97%，同樣創歷史新高，最新總市值為4269億美元。黃金下跌美東時間4月27日，黃金震盪下跌。黃金美股收盤時跌破4700美元，但截至發稿時略微上漲。倫敦金現漲0.25%，報4693.297美元/盎司；COMEX黃金期貨漲0.26%，報4706美元/盎司。(中國基金報)

美股晶片股狂飆。昨夜今晨，美股三大指數持續走強，標普500、納指創收盤歷史新高，美股晶片股全線大漲，費城半導體指數大漲近3%，也創出歷史新高。有消息稱，英特爾、AMD或將在今年第二、第三季度發起新一輪漲價。台北時間4月23日早間，全球儲存晶片巨頭——SK海力士披露了財報資料，其中顯示，公司一季度淨利潤達40.33兆韓元（約合人民幣1863億元），大超分析師預期的29.39兆韓元；一季度營運利潤37.61兆韓元，亦高於市場預期。第一季度DRAM平均銷售價格較第四季度大幅上漲約60%；一季度NAND平均銷售價格較第四季度大幅上漲約70%。另外，美股一季度財報季至今的整體表現亦超出分析師預期，為市場提供了重要的基本面支撐。據彭博資料，目前已披露一季度業績的標普500成分股中，約81%的每股盈利超出分析師預期；據LSEG資料，一季度整體盈利增速約為14%。美股晶片股全線飆漲美東時間4月22日，美股三大指數持續走強，尾盤加速上漲，截至收盤，納指大漲1.64%，標普500指數漲漲1.05%，均創出歷史新高；道指漲0.69%。美股大型科技股普漲，甲骨文大漲超3%，蘋果、Google、亞馬遜、微軟大漲超2%，輝達漲超1%，Meta、特斯拉小幅收漲。美股晶片股全線大漲，費城半導體指數收漲2.72%，連續第十六個交易日走高，創1994年有資料記錄以來最長連漲天數。其中Arm暴漲超12%，美光科技、閃迪大漲超8%，AMD大漲超6%，台積電ADR、博通大漲超5%，邁威爾科技大漲超3%。WEBs Investments分析師Ben Fulton認為，投資者正式開始將中東局勢拋諸腦後。他表示，事實上，從現在起美國股市將比國際市場更容易走高，尤其是考慮到財報帶來的預期順風。在AI算力需求持續爆發之際，晶片行業或掀起新一輪漲價潮。英特爾、AMD將在第二、第三季度發起新一輪漲價。消息面上，在AI算力需求持續爆發之際，CPU行業或掀起新一輪漲價潮。英特爾、AMD將在第二、第三季度發起新一輪漲價。其中，英特爾已於3月上調了PC CPU價格，並在4月1日進一步調整伺服器CPU價格。供應鏈從業人員預測，鑑於當前供需缺口尚未緩解，該廠下半年仍有8%至10%的再度漲價空間。AMD被傳針對伺服器CPU產品線，預計將在第二、第三季度各有一次漲價動作，累計漲幅或達16%至17%。而在今年3月，該公司已計畫提高消費級CPU的定價，與去年的報價相比漲幅最高達15%。英特爾在2025年財報中明確指出：“對CPU在AI時代關鍵作用的信心持續增強”，並在電話會中表示傳統伺服器的需求依然非常強勁。有分析人士指出，在Agentic AI（智能體）中，CPU的大量調度使其耗時佔比較高。早期AI效率研究主要聚焦於GPU核心和KV快取調度，但Agentic AI在執行流程中引入了大量以CPU為中心的工具；工具鏈的大量調度或使得Agentic AI中CPU側耗時佔比較高。國海證券指出，AI工作負載的範式正從簡單的文字生成向複雜的智能體和強化學習演進，CPU數量不足將導致GPU資源被浪費，當前AI資料中心的CPU與GPU配比約為1:4至1:8，而在智能體AI時代，這一比例預計將演變至1:1至1:2。據報導，台積電近期持續加碼3nm產能，以應對CPU與AI ASIC同步爆發。據悉，目前包括英特爾、AMD的主流版本CPU，以及輝達即將推出的Vera CPU，均採用3nm製程。另外，英特爾近期宣佈，以142億美元買回愛爾蘭Fab 34晶圓廠49％股權，收回產能主導。該廠為Intel 4與Intel 3製程的關鍵據點，也是目前最高產量的先進製程晶圓廠之一。儲存晶片巨頭重磅發佈台北時間4月23日早間，韓國儲存晶片製造商SK海力士公司披露了2026年一季度業績報告，其中顯示，公司第一季度營收為52.6兆韓元，分析預期為53.6兆韓元；一季度淨利潤為40.33兆韓元，高於分析師預期的29.39兆韓元；一季度營運利潤37.61兆韓元，亦高於分析師預期35.7兆韓元。財報顯示，SK海力士公司第一季度DRAM平均銷售價格較第四季度上漲約60%；一季度NAND平均銷售價格較第四季度上漲約70%。SK海力士公司預計，短期內有利的定價環境將持續；第二季度DRAM出貨量環比高個位數百分比增長；第二季度NAND出貨量環比增長約15%左右。SK海力士表示，伺服器記憶體需求持續強勁，抵消了個人電腦與智慧型手機晶片領域的疲軟表現，正推動整體市場增長。伺服器晶片領域，DRAM與NAND的需求基礎均在擴大。今年資本支出預計將較去年大幅增長。另外，SK海力士公司周三還宣佈，計畫在韓國投資19兆韓元（約合人民幣878億元），用於建設一座新的先進封裝製造工廠，以滿足全球對AI儲存器不斷增長的需求。SK海力士在聲明中寫道，新的晶片製造廠將專門用於先進封裝工藝，這一工藝對於製造諸如高頻寬儲存器（HBM）晶片等人工智慧儲存產品至關重要。據悉，該工廠將於本月開始動工建設。作為輝達的主要供應商，SK海力士一直在擴大生產規模，以滿足對AI資料中心強勁需求的局面。今年早些時候，SK海力士就曾指出，公司已加快產能擴張步伐，包括提前啟用韓國的一家新儲存晶片工廠，以滿足不斷增長的需求。該公司周一還發佈聲明稱，已開始大規模生產專為輝達下一代Vera Rubin人工智慧晶片設計的下一代記憶體模組SOCAMM2。SK海力士表示，這些新產品將從根本上解決在大型語言模型的訓練和推理過程中遇到的記憶體瓶頸問題。SOCAMM2產品與傳統的RDIMM2相比，頻寬提高了一倍以上，能效提高了75%以上，為高性能AI操作提供了最佳化的解決方案。 (券商中國)

週三風險資產延續了美伊停火後的強勢表現，其中標普指數重回7000大關之上，刷新歷史新高。川普在接受媒體採訪時表示美國「很有可能」在4月下旬英國國王查爾斯三世訪美前與伊朗達成協議。

變數有點大！今天早上，外媒報導稱，白宮稱，已將伊朗十點停戰要求扔進垃圾桶，談判仍在進行當中。與此同時，荷姆茲海峽仍處於關閉狀態。沙烏地阿拉伯國防部宣佈其防空系統在過去數小時成功攔截9架無人機，阿聯、科威特和巴林也表示，在美伊雙方宣佈停火後，仍持續遭受伊朗發射的飛彈及無人機攻擊。那麼，市場如何演繹？一方面這取決於聯準會息口，另一方面也取決於基本面的本質變化。高盛分析師Privorotsky認為，此輪上漲更像是空頭回補的技術性反彈，而非基本面的實質性改善。白宮發聲：已扔進垃圾桶！據最新消息，白宮發言人Karoline Leavitt譴責媒體散佈伊朗提出的10項停戰條款主要內容，強調伊朗的十點停戰要求與美國確認的版本截然不同，但目前美國仍未公佈協議細節。她稱，伊朗最初提出的十點停戰要求完全不可接受，已經被美國總統川普及其談判團隊扔進垃圾桶，強調兩國的談判正在閉門進行中。根據伊朗公開的十點要求，將要求美國取消對伊朗的所有一級及二級制裁，讓伊朗完全控制荷姆茲海峽，以及要求美國進行賠償等。伊朗議會議長髮表聲明稱，10點提案中的三項關鍵條款在談判啟動前已被違反。包括：一、不遵守《十點提案》中關於在黎巴嫩實現停火的條款——巴基斯坦總理已明確提及並宣稱這是“在所有地方，包括黎巴嫩和其他地區，立即生效的全面停火”；二、一架入侵的無人機進入伊朗領空，在法爾斯省拉爾市被摧毀，這明顯違反了禁止任何進一步侵犯伊朗領空的條款；三、否認伊朗的濃縮鈾權利，這包含在框架的第六條中。如今，本應作為談判基礎的“切實可行的條件”已遭到公然且明確的破壞，甚至在談判開始之前就已經如此。在這種情況下，實行雙邊停火或進行談判是不合理的。美國白宮新聞秘書萊維特8日在記者會上說，美國和伊朗將於當地時間11日上午在巴基斯坦首都伊斯蘭堡舉行首輪會談，美方團隊將由副總統范斯、總統川普的特使威特科夫和女婿庫什納率領。市場如何演繹？市場終究還是要取決基本面和美元利率。從息口來看，今天市場預期再度起了變化。“聯準會傳聲筒”Nick Timiraos發文稱，美伊之間的停火為化解當前對全球經濟構成的嚴重威脅提供了契機。但對聯準會而言，這或許只是將一個問題換成了另一個問題：能源價格的波動持續存在，足以使通膨維持在較高水平，但又不足以嚴重到破壞需求，從而導致利率按兵不動的局面持續更久。經濟顧問公司Evenflow Macro管理合夥人Marc Sumerlin表示，在需求未明顯降溫的情況下，價格壓力仍可能持續，這將提高通膨風險，而非降低。聖路易聯儲銀行總裁穆薩列姆（Alberto Musalem）亦表示，即使戰事短期結束，價格上漲的“漣漪效應”仍可能持續，受損產能恢復需要時間，這將使通膨壓力延續。高盛認為，此輪上漲更像是空頭回補的技術性反彈，而非基本面的實質性改善。與此同時，停火協議本身的脆弱性以及伊朗對海峽過境管控的模糊表態，均構成潛在風險。真正的關鍵變數只有一個：油輪能否通過荷姆茲海峽，以及通過的速度和規模。該行判斷，國際原油維持在90美元區間，而非跌回80美元區間。華爾街見聞引述SpotGamma資料稱，標普500指數6800點附近存在約100億美元的正向Gamma集中區（處於歷史第85百分位）。正向Gamma將對指數的進一步上行形成阻力，快錢落袋，市場將逐步轉向震盪整固，指數波動率也將進一步下行。 (券商中國)

週二中東局勢傳出新變化，伊朗首次傳遞出結束戰爭意願，該消息導致油價高位跳水，美元也因此顯著回撤。儘管如此，在最終協議達成之前，市場預計還將抱持懷疑態度，畢竟此前消息面不斷出現反覆。在重要的4.6日之前是否能夠有實質的突破將是重中之重。